茶百道作为中国现制茶饮中市占率第三的企业★▷=○△◁，上市破发无疑会让投资者重新思考整个新茶饮行业的价值☆◆▷□。

　　为什么即便面对估值（市值）可能出现下跌的情况☆○，一众新茶饮品牌还要挣扎上市…☆…○▽？

　　两家头部企业上市遇冷★●•▷-，并没有◁●◇□■▽“浇灭••▽▲▽•”新茶饮品牌的上市热情◆◆■•▲。在茶百道身后=○◇-▼，蜜雪冰城●▪○■、古茗□○★、沪上阿姨等一众新茶饮品牌正排着队等待上市-◆。

　　成功上市后◁★◆•▼-，茶百道成为名副其实的▪□◁-●▽“新茶饮第二股☆○”□◁☆★-。然而面对激烈的行业竞争★▽◁•◆•，茶百道也无法避免地步上了奈雪的茶的后尘△★。4月23日●…=，上市首日茶百道表现令人大跌眼镜▼▪●，其股价刚开盘便下跌超10%●◇○=▷，当日收报于12▷▼◆◁●.80港元…★•○▪，跌幅26△▲.86%…=◆。

　　[1]《饮品江湖系列一□□：从Top 4品牌招股书看现制茶饮行业》▼◆▽☆，国金证券

　　为了在激烈的竞争中生存下去••▽，一部分企业开始寻求资本支持•★-◇◇，向市场募集更多资金以加速发展□□…▲▲-、甩掉对手◇◇■◁■。另一部分企业开始报团取暖○□☆▼，此前喜茶收购了王柠和野萃山☆▼▷◁、奈雪收购了乐乐茶◇◁，这种□■☆▷▲“强强联合△▼★△☆▲”的思路也成为企业抵御风险的选项之一○…○◁◆▷。

　　喜茶▷△•、奈雪的茶等龙头企业纷纷降价贴近消费者-▲，茶百道完成10亿人民币战略融资☆○☆…•○，资金困局才得以缓解◁▽=▪。发行价为19○=◇•.8港元/股▪□…●○▲。

　　数据显示△•…■，过去一年新茶饮品牌加速下沉■◆▽，积极在二三线城市布局门店网络◁▲■◆。其中□▲-○□■，下沉市场的▷▼“王者□◇●■△”蜜雪冰城在招股书里披露▪▷▪○=□，截至2023年9月30日☆▲○，蜜雪冰城门店网络已经遍布1700个县城和3100个乡镇◇○-，覆盖所有县级城市•-☆○=。据窄门餐眼数据○▷■◆■•，截至目前△▽▼，蜜雪冰城有约57%的门店集中在三线及以下城市★○◆••□，其中三线%□•。

　　三年前○△•▽-，如今更是仅剩下2◆…••.7港元/股（5月22日）☆●▼▪•，根据投中网报道▷○•▽•▷，其现金及现金等价物仅为0▲■…••.32亿元•△•。好在当年6月●•▷。

　　一位投资人称…★▷▼◆，这种一级市场的估值回落主要有两方面原因=▲，一是整体投融资的活跃度在下降▽■□☆，二是投资机构已经由△◆○“投赛道★…•◁”转变为■□■◆▽□“司◆••▲▪=”■○□=，筛选标准更加严格◇▷•▷、花钱更加谨慎了▪◆。

　　蜜雪冰城◇□•■□、古茗★◁、沪上阿姨接连向港交所递表△▼◇…▲，茶颜悦色被传在准备赴港IPO事宜■…◆■●，而霸王茶姬则传闻拟于美股上市☆•-◁。

　　过去△☆□，这里不但没有喜茶和奈雪的茶两大高端品牌★◇••▲，连沪上阿姨▷○、茶百道等中端品牌也没有▪●，除了一些小品牌和当地山寨品牌-△○◇…○，只有Coco都可▼■■▲、一点点☆▪、蜜雪冰城等几个品牌可选▪•-■▷•。但这次回家-▪◇，她惊奇地发现▷…▲，老家商圈内的新茶饮生态正在发生改变○•▲●，万达广场里喜茶●▷PG娱乐电子游戏、茶话弄-•…、茶百道○◁、沪上阿姨等几家店铺几乎紧挨在一起…▪▲◇=，气势完全不输北京的大型商场•▼●。

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　　随着越来越多品牌的下沉△▽★，原本承载着最多奶茶品牌★◇•▽○-、市场规模最大的终端价格带（15-20元）竞争变得异常激烈△●▽□•。

　　其余几家的布局也开始逐渐下沉•▽◆，沪上阿姨三线及以下城市门店占比达到50-▽.51%☆◇☆○▼，茶百道三线%▪○。古茗的下沉策略更偏向布局乡镇门店◁◇◆□▽■，占比达33▪◇▪●.5%•▪。

　　反观那些没有融到资的品牌▲…=■，有些已经遇到危机了●◆•。去年底…▽•☆•，一点点奶茶被曝资金问题◇◇☆▼•，随即引发关店潮☆☆•●•。红餐大数据显示△…◇，2023年2月到2023年11月▪=◆△，一点点门店数从3459家减少到3019家●▲=••△。今年4月□■■，圆真真奶茶的创始人谢瑶在社交媒体分享自己的○★△▪“失败经▽◆-▷”=◁■■，诉苦自己因资金流转问题关店近300家•◆▪。

　　这与行业的变革有很大关系☆▷-，整个茶饮市场已从早期的增量角逐逐渐过渡到存量角力□▼◁☆▪◁，为了最大限度的做出规模•▲、做出利润•▪▷■☆▪，各品牌不约而同的将目光聚焦到下沉市场◆•◇△◆。

　　这样的情绪从一级市场传导至二级市场后PG娱乐电子游戏官网◁▲…◇-，股价的波动就成了必然▲▪▷。当然△●•☆…，仅◁••●◇▪“用股价论成败☆△”是片面的○▷◇☆▷◆，但股价反映出的担忧▽●-，不仅是对茶百道自身的警示▼▽■○•★，更是对整个新茶饮行业的警醒◆◇。

　　一方面随着市场饱和度的提高■▷…，消费者对于新茶饮的热情也在逐渐降温▼-◇，产品同质化☆△、食品安全问题◁…、加盟乱象等问题频频曝出■=△▼。另一方面•▷▼★△■，行业的毛利率和净利率普遍较低▷•☆▪，这也让投资者开始怀疑新茶饮行业的盈利能力◁★△-…。

　　可见□○•，大部分无法做出差异化的消费品类◁▪★，难以建立长期稳固的高溢价…■-=★•，最终要回归社会平均利润率★□。典型的如高价坚果☆…◁-◇、雪糕◇★◇◁▷◇“刺客◁▪▷▽▲”◇▲▼★、高端补品等近些年都逐渐式微○▷，有的品牌甚至已逐步退出市场竞争▽○-=▪▪。

　　事实上因为过去几年一级市场融资趋冷◁◆■▼，想从投资机构手里获得资金并不容易…△…◁-•。IT桔子数据显示◁•○，2021年=★•▲“茶饮赛道▷○◁▪”融资笔数和金额来到历史高点●•□▽•△，分别为103笔和207◇-△●◇.7亿元▪▽●◇，而2023年上述数据降为39笔和111-△•.54亿元●△=，这意味着想要通过融资获得资金越来越难了-▷▽☆▽。

　　大举下沉开店◆★◇△••，并非一蹴而就•△。市值蒸发了293亿港元•☆！

　　面对大量的资金需求◇…□，上市融资就成为一个必选项◇…▪■◁△。■◁▼○=■“新茶饮第一股★◁○★■”奈雪的茶发行价19•★▼▲■.8港元/股▪☆，达到招股区间上限=…▪，IPO总计募集资金净额48•◆▽★●.42亿港元◇●。而茶百道公告显示☆◁○★-▼，公司全球发售1◁-△.48亿股▷▼▷●◇，最终发售价每股股份17▲□▽◁…●.50港元/股○■，所得款项净额约24•▷.63亿港元▷▲。

　　在社交平台上以●▼☆“平替□■●◆••”为关键词搜索发现•★▷，涉及彩妆•◆-、护肤品▷●开花时间短都是这2个，、零食▽●…-、鞋服◇★•■☆•、数码等产品的○-“平替▪▷”测评和推荐视频随处可见▷○••▽。在小红书APP上□…●■•◁，与○◁▽▷□◇“平替•▽■•◆”相关的笔记有200多万篇△◆，热度最高的笔记有近4万个点赞-◁。

　　新茶饮作为年轻人喜爱的休闲消费品△…，并不是居民生活中的必需品★▽••■，消费者对新茶饮的消费需求存在较大的需求弹性空间★▲▪▽▪，这种不确定性也影响着行业的未来走势•◆◇◁△。

　　以奈雪的茶为例▼=□☆，自2023年7月奈雪的茶正式宣布开放加盟业务以来•-◆=，截至2024年2月底◁△，仅有约200家加盟门店成功开业☆□★▪。为了扭转这一局面▷◁•◁， 奈雪的茶于2月底对加盟政策进行了调整◁□▽•=，下调了加盟费用△…，并公布了2024年的新加盟政策--▪▪。根据新政策…○○，单店投资预算从原先的98万元降低至58万元▪●，同时☆▼，在上半年开店还给予6万元的营销补贴○•▪•☆•。

　　刚刚结束的4月■■▲，蜜雪冰城▲•★●…、古茗☆◇△◇、茶百道◁▽--、益禾堂…▼●资本困住了新茶饮、喜茶▽○•○、霸王茶姬等多个品牌单月开店超过100家=◆△，其中蜜雪冰城（787家）○▪▪=★、古茗（244家）▪▷☆◆▽、霸王茶姬（237家）分列前三名◁★☆◁。

　　2021年6月30日奈雪的茶在港交所上市•==○□★，上市不足三年☆-▪●□，除了蜜雪冰城☆…●■▪■，截至2023年3月底◁-，这些均需更多资金投入▽●◁。考验的是企业的持续创新★◆▪▽、爆品的持续打造▼=☆、供应链体系的搭建▷◇▪•◆、加盟商团队的管理和赋能-▪，一个月的跌幅超过42%•-○▼★◁。而是牵一发动全身•▲=•□■，

　　并放开二三线城市加盟○◆△▼。茶百道也曾一度现金见底◇□▷，一个月后的7月30日股价只剩11•-.3港元/股◆▪□☆。

　　截至5月22日PG娱乐电子游戏官网▼★，茶百道报收11▲◆○.5港元/股•★▷●▪，相较上市时的发行价累计下跌约34☆•◁■★.3%=…▷◇□，上市一个月市值已蒸发88亿港元▼■▪▲-。

　　在这场新茶饮▲●▷◁○“白刃战▼■★”里▲▽，能否获得资本助力■◆◇•▼，成为品牌★○▽●■…“升咖▼-▪•◁”●◆▪◁◆、•●•“抢地盘••●■”▽■-、□▲…▼△“把控赛点局势-▷-▲▽★”时的关键因素之一◁▪=-。

　　谁能想到=◁，16年后◁◇▷•，这家以◇▪“蓝色熊猫▼=○-•”为品牌形象的奶茶店成功晋升国内新茶饮赛道第一梯队★◇●◁，并正式敲开港交所大门◇•…。

　　消费者的感知也和数据报告不谋而合□▪▽□。今年五一假期▷☆•●，在北京工作多年的梨梨回到吉林通化老家◇○，发现印象中的这片▽▽▼◆-“饮品荒漠△○•…”已经变了样☆-△●。

　　从资本角度来看□▲▪-，在上市以前这些新茶饮企业的估值就已经开始回落○▽，也难怪上市后被资本☆○▽☆★“冷处理▷▲●•”☆◁□▽△…。2020年-2021年新茶饮赛道融资达到高峰期•▼△-○，以沪上阿姨为例◆△=◆●，2021年6月沪上阿姨获得来自苏州宜仲的A+轮融资★▲☆，当时对应的公司估值已经达到28亿元△●◆◆△，PE达到33▽▪☆●■.6倍▽=□▷◆。到了今年2月◆☆△▲-，沪上阿姨完成C轮融资后整体估值来到51◁□○◁▷●.2亿元▷▼，但是PE只有11★□●.9倍•▼▪。

　　据灼识咨询数据▪▼▽…，2017年至2022年△▼，现制茶饮市场规模以19◁▼.6%的复合年增长率扩大○★，三线及以下城市市场复合年增长率达30▲☆◁△.2%-★▼▲份额一点点变小？品牌！，从2017年的196亿元扩大至2022年的732亿元●•■★◁□。未来…□◆--，三线及以下城市仍是新茶饮企业的==◁○•=“主战场•▪○★”▼▽▲，2023年三线及以下城市市场增速预计达31=▽.4%…-=◁，未来两年增速仍将保持在20%以上◁▽。